腾讯86亿美元收购手游公司Supercell值吗?动视暴雪市值仅289亿

2016年6月22日 发表评论 阅读评论

闪电站小猪先说小猪本人的一个观点,中国的游戏公司甚至是亚洲的游戏公司很难做出世界流行性游戏,韩国游戏算是很强了,但在欧美流行的棒子游戏几乎没有,小日本仅有几款游戏还行。腾讯收购102亿美元估值的Supercell,显示出了企鹅想成为世界游戏大厂的野心,但代价太过昂贵,最近火热的守望先锋游戏制作商暴雪市值才289亿美元。

闪电站小猪认为Supercell的估值虽然比A股创业板股票要便宜,但是已经大大高出国际游戏公司平均估值了。如今超级细胞坐拥《部落冲突》、《卡通农场》、《海岛奇兵》和《皇室战争》四款顶尖游戏,已经处于巅峰状态,后面能够继续再牛逼下去吗,盛极而衰才是大概率事件。

手游公司相比主机游戏有则巨大的不确定性,你要留住成名公司的人才要付出不菲的代价。说不定哪天地下车库里跑出家新公司就会取代Supercell现有的地位,你的对手成功概率不高,但成本只有你的几万分之一。

腾讯86亿美元收购Supercell值吗?风光背后也有隐忧

从去年年底开始Supercell的绯闻就四处传播,不少中国公司积极介入,但是最终还是花落腾讯。

昨日,腾讯发布公告称,经与芬兰手游开发商Supercell协商后,腾讯组建的财团将收购Supercell 84.3%的股权,该交易分三期支付,总金额预计为86亿美元。

腾讯的86亿美元意味着什么?上海迪斯尼造价55亿美元,360最终私有化协议可能是近90亿美元,里根号航母造价45亿美元,朝鲜军费曾经是年均40亿美元。根据这次收购,Supercell作为一个成立6年、仅发布了四款游戏的手游公司,已经估值102亿美元。而端游大厂动视暴雪市值只有289亿美元。

那么问题来了,买Supercell,86亿的价钱和102亿美元估值值吗?腾讯为什么贷款也要买Supercell?这笔交易是否真的就是只有美好的一面呢?

每月收入1.94亿美元

腾讯以86亿美元收购Supercell 84.3%的股权,不仅创下了中国海外最大的一笔收购纪录,同样也是全球范围内最大的一笔手游收购案。

此前手游领域收购金额最大的一笔手游公司收购,由动视暴雪创下。2015年11月动视暴雪以59亿美元收购《糖果传奇》开发商King Digital Entertainment。King Digital Entertainment当时全年利润为5.17亿美元,收入为20亿美元,而且2015年月活跃用户人数达到4.74亿。

以King Digital Entertainment为参照物,Supercell2015年营收23.26亿美元,净利润9.64亿美元,据Supercell透露,旗下游戏的日活跃用户目前已经达到1亿。两家全年的营收差不多,但是估值却差了近两倍,差距主要在哪里?

一、因为收入差不多,但是Supercell2015年的利润却是King Digital Entertainment的近2倍。

二、动视暴雪收购King Digital Entertainment时,King Digital Entertainment已经开始疲软。2015年第四季度盈利不及预期,而且全年利润、收入和交易额均出现下滑,下降幅度在10%、12%和10%。而Supercell2015年依旧保持增长,收入和利润分别同比增长37%和63%。

三、King Digital Entertainment并没有能够难以复制前作的成功,存在产品单一,过渡依赖《糖果传奇》的问题。而此时Supercell发布的四款游戏几乎都大获成功,尤其是《部落冲突》之后,2016年的新作《皇室战争》再次在全球各大畅销榜霸榜,并且月均收入都在1亿美元左右,证明了自己能够持续制作全球超S级产品的能力。

四、King Digital Entertainment拥有1400 人团队。Supercell却仅有190个人,成本更低,效率更高。

三款游戏就占腾讯手游营收72%

《皇室战争》发布于2016年1月,也就是说2015年营收23.26亿美元,净利润9.64亿美元,其实是由《部落冲突》、《海岛奇兵》和《卡通农场》三款游戏创造的,称之为疯狂的赚钱机器丝毫不过分。

和端游巨头动视暴雪和腾讯手游业务相比,Supercell也是完胜的状态。

2015年动视暴雪营收为46.6亿美元,净利润为8.92亿美元。Supercell在2015年的营收为动视暴雪的一半,但利润却超过了动视暴雪。从时间和产品来看,Supercell仅成立6年,而动视暴雪已经有25年历史。Supercell只有四款游戏,而动视暴雪却有魔兽、星际争霸、暗黑破坏神系列和守望先锋、炉石传说等多款游戏。

和买方的腾讯相比,2015年腾讯手游的收入为213亿元,Supercell凭借三款游戏就占到了腾讯近72%的收入。由于2015年,腾讯修改了收入计算规则,将独家代理的手机游戏与第三方开发商的收入分成,以及渠道成本确认为收入成本项,如果扣除这部分,这个比例恐怕更大。

按照腾讯的收购价,Supercell目前的估值为102亿美元。对比中国游戏公司的通常估值水平,102亿美元绝对不是一笔贵的交易,与创业板上市公司相比更是便宜的不行。

以市盈率来看,根据净利润推算Supercell的PE值为10.6,在国际资本市场对于游戏公司的普遍PE估值水平来看,处于正常偏高的水平。此前在国际上,基本给游戏公司PE估值都不会超过10。而国内却常常给到30-40倍,甚至百倍以上的估值。

腾讯需要Supercell除了游戏还有社交

在腾讯之前,有消息称,阿里和巨人联盟曾经也一度非常接近Supercell。但是腾讯的加入,把价钱不断提高到86亿美元,最后逼退了阿里和巨人。腾讯也为此以较伦敦银行间同业拆借利率高102个基点的贷款利率,向超20家银行贷款了44亿美元。

对于腾讯而言,收购Supercell势在必得,不仅仅是Supercell能给腾讯带来即时的收益,游戏的发展,还关乎全球化战略和社交战略。

按照Supercell的营收和利润,收购并表之后,立刻就能看到效果的就是,收入、利润和现金流飙升。

从游戏的布局来看,腾讯手游的海外布局主要是在韩国和东南亚,欧美市场布局相对薄弱。Supercell对腾讯的国际化扩张和国际品牌战略而言,极为互补。另外在手游市场越来越走向精品化和重度化的趋势下,Supercell优秀的游戏团队和产品,对腾讯未来产品线创新的意义也非常重大。

除了游戏之外,Supercell旗下游戏的1亿日活跃用户,2.5亿个游戏内社区和全球市场,对于腾讯的社交业务可能也是难得的突破点。

腾讯的手Q、微信平台用户在国内的增长速度不断放缓,另一方面,微信在走出去上,虽然投入巨大,但效果却不尽如人意,即便是在亚洲地区都难以和Line、WhatsApp抗衡。

Supercell已经明确表示未来将和腾讯一起探讨游戏的社交玩法,那么微信或者手Q的账号接入也是可以预计的。对于社交工具的推广而言,关系圈是非常重要的,通过游戏导入原始用户,较比之前的导入方式更为便利。

这一点闪电站小猪完全不同意这篇文章作者的看法,社交圈你是很难打破国外固有的模式,你想用Supercell去帮助微信颠覆国外的脸书、WhatsApp、Line简直是痴人说梦,别太脑残意淫太多比较好。

为什么Supercell看中了腾讯?

虽然软银持有Supercell73.2%的股份,但是剩下的股份都握在Supercell管理人员和180名员工的手中,而且Supercell是独立运营,团队本身拥有很大的自由度和决定权。所以这场收购中,Supercell团队的意见也非常重要。

Supercell公司CEO Ilkka Paananen谈到他们最看重的是长远发展。最后选择腾讯,是觉得腾讯可以让Supercell取得重要的跳跃式发展。

”首先,根据协议,在收购完成后,Supercell仍将独立运营,依旧保持小而独立的团队文化。其次中国的游戏玩家数是全球最多的。腾讯的平台覆盖用户量超过10亿人,单独非重复用户超过3亿,而且可以通过腾讯社交平台,探索更多的社交玩法”。

Ilkka Paananen觉得腾讯总裁刘炽平对于游戏的热情,以及腾讯此前有过的收购拳头公司(Riot Games)的经验也是Supercell看重的。

第四点就是腾讯保证Supercell可以继续维持私营身份,不需要上市,也不需要为了短期利益而受到来自金融方面的压力。

恐怕这四点也是其他中国公司在争夺Supercell时落败的重要原因。除了很少有互联网和游戏公司能拿出来86亿美元外,能拿出钱的百度和阿里,没有游戏研发和发行的经验。而其他游戏公司,不但容易只看到短期利益,而且也很难保证独立性。

风光背后有隐忧

虽然收购Supercell看起来前景似乎一片美好,但是美好之下也有隐忧。

从 Ilkka Paananen 在收购之后的发言来看,他觉得与腾讯的合作,可以给团队带来所有上市公司拥有的优势,Supercell的员工可以在未来按照意愿卖掉手中的Supercell股份(所有人都有股份)。

在102亿美元高估值之下,Supercell其实已经到了比较合适的退出时机。对于任何公司而言,这种时候都比较容易遇到员工的套现退出,对于Supercell而言,比较危险的是,这家公司只有190个员工,退出对于团队的风险更大。

另外,手游公司的成绩一般都不稳定,很容易大起大落。Zynga和Rovio都是前车之鉴,由于无法延续或重复现象级产品的成功,市值最高下降了80%。

虽然Supercell以又一部现象级产品《皇室战争》打破了魔咒,但是和《部落战争》相比,《皇室战争》却面临产品用户流失严重,生命周期短的问题。而两年左右才有一款产品的节奏,也让公司的风险处于高企的状态。

和腾讯的磨合也是风险所在,腾讯之前投资的不少海外公司都面临着再难出新精品游戏的情况,Supercell能否是例外也值得观察。


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  1. pis他爹
    2016年6月22日16:53 | #1

    熊弟玩过没,部落战争这手机策略游戏挺好玩

  2. 伍只是个卖猪肉的
    2016年6月22日17:26 | #2

    事实证明,不花钱的游戏都是垃圾

  3. 2016年6月22日18:38 | #3

    小猪你分析得这么牛逼早就应该去做投顾了,为什么要在这里码字?说得好像你比马化腾还牛逼似的

  4. 华山大弟子
    2016年6月22日19:35 | #4

    拿小学生的钱去孝顺洋大人,这很清真!

  5. 你们的老祖宗
    2016年6月22日19:37 | #5

    腾讯已经联合持股动视暴雪接近四分之一了 还要咋地?

  6. 匿名
    2016年6月23日04:26 | #6

    马比克死个马先

  7. 2009
    2016年6月23日11:23 | #7

    腾讯收购后,卡通农场可以不玩了。。。

  8. 冰清玉洁的太后
    2016年6月23日11:31 | #8

    奶子D啊!来干我!

  9. LUO才是IG毒瘤
    2016年6月23日12:25 | #9

    妈的,就是奔着钱去的,有这钱都够收购顽皮狗+圣莫妮卡了

  10. bmsiris
    2016年6月23日13:15 | #10

    哦。。。这个公司的游戏可以从ipad上删除了,好久没玩了,但是想到腾讯收购了。默默点了删除

  11. 牛肉系博士
    2016年6月23日21:06 | #11

    小日本也就这几年没落了 之前有2009款小日本的游戏在欧美流行 小猪是不是只玩手游网游啊?

  12. ruru的乳
    2016年6月23日21:09 | #12

    小日本的游戏在欧美火的不像样 小猪是不会只玩网游手游啊

  13. YY F
    2016年6月24日00:24 | #13

    索尼 任天堂都是日厂,长期主导世界游戏方向,小猪只玩PC手游吧?

  14. 膜轮
    2016年6月27日10:04 | #14

    微软260亿美元收购领英,也是没话说,真不懂现在有钱的大厂是不是钱多了没地方花?